كتبه باحث اقتصادى /محمد أحمد زكريا شحاته
بالنسبة لشرق آسيا ككل يضيف إجمالي المدخرات المحلية سنويًا ما يصل إلى 35٪ من الناتج المحلي الإجمالي ولم يتغير الكثير خلال العقود الثلاثة الماضية مما تسبب في انخفاض أسعار الفائدة الحقيقية على المدى الطويل. عندما اندلعت الأزمة المالية العالمية في عام 2008 ، أشار بعض الاقتصاديين إلى وفرة المدخرات الآسيوية باعتبارها السبب الكامن وراء طفرة الإسكان والكساد من لاس فيغاس إلى دبلن. مع انخفاض أسعار الفائدة الآن ، يسأل البعض مرة أخرى عما إذا كانت المدخرات المفرطة في آسيا تؤدي إلى تفاقم مشكلة الاقتصاد العالمي.
هناك بالتأكيد أصداء قبل 15 عامًا. تواصل معدلات الادخار العالية في آسيا أن تترجم إلى فوائض كبيرة في الحساب الجاري. على مدار السنوات الخمس الماضية ، بلغ متوسط فائض الحساب الجاري لشرق آسيا حوالي 525 مليار دولار سنويًا ، وهي نسبة أعلى من حيث النقد من المتوسط في السنوات الخمس السابقة لأزمة عام 2008. لقد تحول التوزيع: فائض الصين بلغ ذروته قبل عقد ، بينما فائض كوريا الجنوبية وتايوان أكبر مما كان عليه الحال. يضيف فائض الحساب الجاري في الاقتصادات الكبرى في آسيا ما يصل إلى حوالي 0.6٪ من الناتج المحلي الإجمالي العالمي ، وهو ما يعادل تقريباً فائض اقتصاديات أوروبا بما في ذلك ألمانيا .
في أوائل العقد الأول من القرن العشرين ، كان التركيز على احتياطيات العملات في آسيا ، وخاصة الصين ، والتي انتهى المطاف بمعظمها إلى الأصول الآمنة مثل سندات الخزانة الأمريكية. الآن مجموعة واسعة من المستثمرين الآسيويين يوجهون مدخرات الأسر والشركات إلى الأسواق العالمية. لكن تأثيرها يمكن أن يكون أكثر وضوحًا في بعض القطاعات.
يحسب صندوق النقد الدولي أن شركات التأمين على الحياة التايوانية تمتلك 18 ٪ من جميع الديون بالدولار الصادرة عن البنوك غير الأمريكية. تمتلك البنوك اليابانية حوالي 15 ٪ من التزامات القروض المضمونة الصادرة عالميا ، والتي من المحتمل أن تكون محفوفة بالمخاطر من ديون الشركات. يخطط صندوق التقاعد الوطني لكوريا الجنوبية ، وهو ثالث أكبر صندوق في العالم ، بحوالي 600 مليار دولار من الأصول ، لمضاعفة استثماراته في السندات الأجنبية على مدى السنوات الخمس المقبلة.
ومع ذلك ، فإن الارتفاع المستمر في المدخرات الآسيوية يبدو أقل ضرراً من الزوايا الأخرى. والأهم من ذلك ، أنه لم يصاحبها نفس درجة التدخل للحفاظ على العملات كما كان الحال في أوائل 2000. ثم ، كانت الصين الممثل الأكثر صراحة. لكن بنكها المركزي لم يعد مشترًا كبيرًا للدولار. إذا كان أي شيء ، فإن تطبيقه لضوابط رأس المال قد منع اليوان من الانخفاض بشكل أكبر. في معظم أنحاء آسيا ، زاد التسامح مع العملات القوية من بين الاقتصاديات الـ 60 التي يراقبها بنك التسويات الدولية لم يشهد سوى 16 اقتصادًا ارتفاعًا حقيقيًا في أسعار صرف العملات بأكثر من 5٪ منذ 2010 من هذه المجموعة الصغيرة سبعة منهم آسيويون.
كما اتخذت بعض الدول خطوات لجعل دورها في أسواق العملات أكثر شفافية. رحبت وزارة الخزانة الأمريكية بقرارات كوريا الجنوبية وسنغافورة للبدء في نشر بيانات منتظمة عن تدخلاتهما. ومع ذلك ، فإن الدول الأخرى تتدخل الآن بكثافة أكبر. بدأت فيتنام وتايلاند في تجميع احتياطيات النقد الأجنبي في مقطع سريع. إلى أن احتياطيات العملة التايوانية قد تكون أكبر بنسبة 40 ٪ من المعلن رسميا ، لأن البنك المركزي في البلاد لا يبلغ عن تعرضه للمشتقات الماليه .
لكن سنغافورة صدت مثل هذه الانتقادات. قبل منتصف الثمانينيات من القرن الماضي كانت تعاني بانتظام من عجز في الحساب الجاري. انتفخت فائضها عندما ضربت بقعة ديموغرافية حلوة ، مع الكثير من العمال وعدد قليل من المتقاعدين. في السنوات القادمة ، رغم ذلك ، تتوقع أن يتقلص فائضها مع تقدم السكان في السن. ستخفض الأسر المدخرات وستواجه الحكومة تكاليف الرعاية الصحية المتزايدة. بالنسبة إلى الصين وكوريا الجنوبية وتايوان .
كما يواصل الاقتصاديون التساؤل عن مقدار اللوم الذي يستحقه المدخرون الآسيويون حقًا في الاضطرابات المالية العالمية لعام 2008. كان هناك الكثير من المذنبين الآخرين. وشملت هذه القوانين قوانين الرهن العقاري المتساهلة في أمريكا والبنوك المتعثرة في أوروبا ، والتي اقترضت بكثافة وفرضت منتجات ديون خطيرة. مرة أخرى ، يقوم الغرب بالكثير بشروطه المقلقة بدرجة كافية ، من الحروب التجارية الأمريكية إلى عجز أوروبا عن حشد استجابة مالية منسقة لمشكلاتها الاقتصادية. يمثل فائض المدخرات في آسيا عقبة أخرى أمام عالم يعاني من ضعف الطلب.
بالنسبة لشرق آسيا ككل يضيف إجمالي المدخرات المحلية سنويًا ما يصل إلى 35٪ من الناتج المحلي الإجمالي ولم يتغير الكثير خلال العقود الثلاثة الماضية مما تسبب في انخفاض أسعار الفائدة الحقيقية على المدى الطويل. عندما اندلعت الأزمة المالية العالمية في عام 2008 ، أشار بعض الاقتصاديين إلى وفرة المدخرات الآسيوية باعتبارها السبب الكامن وراء طفرة الإسكان والكساد من لاس فيغاس إلى دبلن. مع انخفاض أسعار الفائدة الآن ، يسأل البعض مرة أخرى عما إذا كانت المدخرات المفرطة في آسيا تؤدي إلى تفاقم مشكلة الاقتصاد العالمي.
هناك بالتأكيد أصداء قبل 15 عامًا. تواصل معدلات الادخار العالية في آسيا أن تترجم إلى فوائض كبيرة في الحساب الجاري. على مدار السنوات الخمس الماضية ، بلغ متوسط فائض الحساب الجاري لشرق آسيا حوالي 525 مليار دولار سنويًا ، وهي نسبة أعلى من حيث النقد من المتوسط في السنوات الخمس السابقة لأزمة عام 2008. لقد تحول التوزيع: فائض الصين بلغ ذروته قبل عقد ، بينما فائض كوريا الجنوبية وتايوان أكبر مما كان عليه الحال. يضيف فائض الحساب الجاري في الاقتصادات الكبرى في آسيا ما يصل إلى حوالي 0.6٪ من الناتج المحلي الإجمالي العالمي ، وهو ما يعادل تقريباً فائض اقتصاديات أوروبا بما في ذلك ألمانيا .
في أوائل العقد الأول من القرن العشرين ، كان التركيز على احتياطيات العملات في آسيا ، وخاصة الصين ، والتي انتهى المطاف بمعظمها إلى الأصول الآمنة مثل سندات الخزانة الأمريكية. الآن مجموعة واسعة من المستثمرين الآسيويين يوجهون مدخرات الأسر والشركات إلى الأسواق العالمية. لكن تأثيرها يمكن أن يكون أكثر وضوحًا في بعض القطاعات.
يحسب صندوق النقد الدولي أن شركات التأمين على الحياة التايوانية تمتلك 18 ٪ من جميع الديون بالدولار الصادرة عن البنوك غير الأمريكية. تمتلك البنوك اليابانية حوالي 15 ٪ من التزامات القروض المضمونة الصادرة عالميا ، والتي من المحتمل أن تكون محفوفة بالمخاطر من ديون الشركات. يخطط صندوق التقاعد الوطني لكوريا الجنوبية ، وهو ثالث أكبر صندوق في العالم ، بحوالي 600 مليار دولار من الأصول ، لمضاعفة استثماراته في السندات الأجنبية على مدى السنوات الخمس المقبلة.
ومع ذلك ، فإن الارتفاع المستمر في المدخرات الآسيوية يبدو أقل ضرراً من الزوايا الأخرى. والأهم من ذلك ، أنه لم يصاحبها نفس درجة التدخل للحفاظ على العملات كما كان الحال في أوائل 2000. ثم ، كانت الصين الممثل الأكثر صراحة. لكن بنكها المركزي لم يعد مشترًا كبيرًا للدولار. إذا كان أي شيء ، فإن تطبيقه لضوابط رأس المال قد منع اليوان من الانخفاض بشكل أكبر. في معظم أنحاء آسيا ، زاد التسامح مع العملات القوية من بين الاقتصاديات الـ 60 التي يراقبها بنك التسويات الدولية لم يشهد سوى 16 اقتصادًا ارتفاعًا حقيقيًا في أسعار صرف العملات بأكثر من 5٪ منذ 2010 من هذه المجموعة الصغيرة سبعة منهم آسيويون.
كما اتخذت بعض الدول خطوات لجعل دورها في أسواق العملات أكثر شفافية. رحبت وزارة الخزانة الأمريكية بقرارات كوريا الجنوبية وسنغافورة للبدء في نشر بيانات منتظمة عن تدخلاتهما. ومع ذلك ، فإن الدول الأخرى تتدخل الآن بكثافة أكبر. بدأت فيتنام وتايلاند في تجميع احتياطيات النقد الأجنبي في مقطع سريع. إلى أن احتياطيات العملة التايوانية قد تكون أكبر بنسبة 40 ٪ من المعلن رسميا ، لأن البنك المركزي في البلاد لا يبلغ عن تعرضه للمشتقات الماليه .
لكن سنغافورة صدت مثل هذه الانتقادات. قبل منتصف الثمانينيات من القرن الماضي كانت تعاني بانتظام من عجز في الحساب الجاري. انتفخت فائضها عندما ضربت بقعة ديموغرافية حلوة ، مع الكثير من العمال وعدد قليل من المتقاعدين. في السنوات القادمة ، رغم ذلك ، تتوقع أن يتقلص فائضها مع تقدم السكان في السن. ستخفض الأسر المدخرات وستواجه الحكومة تكاليف الرعاية الصحية المتزايدة. بالنسبة إلى الصين وكوريا الجنوبية وتايوان .
كما يواصل الاقتصاديون التساؤل عن مقدار اللوم الذي يستحقه المدخرون الآسيويون حقًا في الاضطرابات المالية العالمية لعام 2008. كان هناك الكثير من المذنبين الآخرين. وشملت هذه القوانين قوانين الرهن العقاري المتساهلة في أمريكا والبنوك المتعثرة في أوروبا ، والتي اقترضت بكثافة وفرضت منتجات ديون خطيرة. مرة أخرى ، يقوم الغرب بالكثير بشروطه المقلقة بدرجة كافية ، من الحروب التجارية الأمريكية إلى عجز أوروبا عن حشد استجابة مالية منسقة لمشكلاتها الاقتصادية. يمثل فائض المدخرات في آسيا عقبة أخرى أمام عالم يعاني من ضعف الطلب.