كتبه باحث اقتصادى / محمد أحمد زكريا شحاته
لاعبي الغولف معتادا على مفهوم "موليجان"، أي فرصة لاستعادة رصاصة واحدة. إعطاء لاعب موهوب في المتوسط ما يكفي من "موليجان وسيحصل هو أو هي على مقربة من الحفرة. ونسخة من موليجان موجودة في إدارة الصناديق أيضا.
سيكون القراء على دراية من تدوينات الماضي مع فكرة أن الصناديق المدارة بفاعلية لا يمكن الاعتماد عليها للتغلب على المؤشر. يتم إجراء العديد من هذه الدراسات في سوق الولايات المتحدة ، والتي ربما تكون الأكثر كفاءة (وبالتالي الأصعب للتغلب عليها) في العالم. لكن الشيء نفسه صحيح في أوروبا.
تظهر الأرقام الواردة من مؤشر S & P Dow Jones أنه على مدى السنوات العشر حتى ديسمبر 2017 ، فإن أقل من 15٪ من صناديق الأسهم الأوروبية المقومة باليورو قد تجاوزت المؤشر القياسي. بالنسبة لصناديق الأسواق الناشئة ، كان أقل من 3٪ ؛ والصناديق العالمية ، أقل من 2 ٪. بالنسبة للأموال المقومة بالجنيه الاسترليني ، فإن أقل من ربع صناديق الأسهم الأوروبية والمملكة المتحدة تغلب على المؤشر.
لكنني ألقيت نظرة عن قرب على سوق المملكة المتحدة ، بسبب تفاصيل مثيرة للاهتمام. بلغت العائدات السنوية لصناديق الأسهم البريطانية 7.27٪ ؛ وكانت عودة مؤشر (S & P في مؤشر سوق واسعة) 6.48٪. إذاً فكيف يخسر صندوق المتوسط السوق عندما تظهر الأرقام أن معظم الصناديق لم تغلب على السوق؟
هذا هو المكان الذي يأتي فيه حكم موليجان. عوائد الأداء لعشر سنوات هي للأموال التي بقيت عشر سنوات. لكن معظم الصناديق لم تتمكن من ذلك. كانت نسبة 43٪ فقط من صناديق الأسهم في المملكة المتحدة التي كانت تعمل في بداية عام 2008 لا تزال مستمرة في نهاية عام 2017. أما تلك التي أغلقت ، فكانت ، حتمًا ، تلك التي كانت ضعيفة الأداء. إذا يبقى صندوق لمدة عشر سنوات، وهناك احتمالات بأن لديها سجل جيد جدا. وهذا هو السبب ويمكن لمديري صناديق الإعلان مع الأداء القوي. إذا كان لديهم صندوق سيئة، فإنها يمكن أن مجرد إغلاقه والبدء من جديد.
لذا احذر من أرقام الأداء. تحدث مشكلة أخرى مع تلك الأموال التي تصبح النجوم (أعتقد بيل ميلر في ليج ماسون). أنها تبدأ صغيرة ثم أدائها الجيد يولد تدفقات المستثمرين. في بعض الأحيان ، يكون من الصعب التفوق في الأداء على صندوق كبير مقارنة بصندوق صغير. لكن أرقام الأداء التقليدية تنظر إلى عودة الصندوق ، وليس إلى متوسط المستثمر. لنفترض أن الصندوق كان 20 مليون دولار في السنة الأولى ، وعاد بنسبة 20٪ ، مما أدى إلى تدفق 100 مليون دولار في بداية السنة الثانية. في السنة الثانية ، يمتلك الصندوق 124 مليون دولار تحت الإدارة ويكسب 5٪. سيحصل الصندوق على معدل عائد لمدة سنتين يبلغ 11.8٪. لكن معظم المستثمرين سيحصلون على 5٪ فقط منذ انضمامهم للسنة الثانية فقط.
استخدام عائد مرجح بالدولار ويمكن للمستثمر العادي أن يتخلف 2.5 نقطة مئوية عن متوسط المبلغ. هذا هو ما حدث في السنوات العشر حتى نهاية عام 2013، وفقا لمورنينغستار. هناك سبب يجعل من الأسهل الحصول على الثراء في استثمار أموال الأشخاص الآخرين بدلاً من أن تستثمر ثرواتك بنفسك.
لاعبي الغولف معتادا على مفهوم "موليجان"، أي فرصة لاستعادة رصاصة واحدة. إعطاء لاعب موهوب في المتوسط ما يكفي من "موليجان وسيحصل هو أو هي على مقربة من الحفرة. ونسخة من موليجان موجودة في إدارة الصناديق أيضا.
سيكون القراء على دراية من تدوينات الماضي مع فكرة أن الصناديق المدارة بفاعلية لا يمكن الاعتماد عليها للتغلب على المؤشر. يتم إجراء العديد من هذه الدراسات في سوق الولايات المتحدة ، والتي ربما تكون الأكثر كفاءة (وبالتالي الأصعب للتغلب عليها) في العالم. لكن الشيء نفسه صحيح في أوروبا.
تظهر الأرقام الواردة من مؤشر S & P Dow Jones أنه على مدى السنوات العشر حتى ديسمبر 2017 ، فإن أقل من 15٪ من صناديق الأسهم الأوروبية المقومة باليورو قد تجاوزت المؤشر القياسي. بالنسبة لصناديق الأسواق الناشئة ، كان أقل من 3٪ ؛ والصناديق العالمية ، أقل من 2 ٪. بالنسبة للأموال المقومة بالجنيه الاسترليني ، فإن أقل من ربع صناديق الأسهم الأوروبية والمملكة المتحدة تغلب على المؤشر.
لكنني ألقيت نظرة عن قرب على سوق المملكة المتحدة ، بسبب تفاصيل مثيرة للاهتمام. بلغت العائدات السنوية لصناديق الأسهم البريطانية 7.27٪ ؛ وكانت عودة مؤشر (S & P في مؤشر سوق واسعة) 6.48٪. إذاً فكيف يخسر صندوق المتوسط السوق عندما تظهر الأرقام أن معظم الصناديق لم تغلب على السوق؟
هذا هو المكان الذي يأتي فيه حكم موليجان. عوائد الأداء لعشر سنوات هي للأموال التي بقيت عشر سنوات. لكن معظم الصناديق لم تتمكن من ذلك. كانت نسبة 43٪ فقط من صناديق الأسهم في المملكة المتحدة التي كانت تعمل في بداية عام 2008 لا تزال مستمرة في نهاية عام 2017. أما تلك التي أغلقت ، فكانت ، حتمًا ، تلك التي كانت ضعيفة الأداء. إذا يبقى صندوق لمدة عشر سنوات، وهناك احتمالات بأن لديها سجل جيد جدا. وهذا هو السبب ويمكن لمديري صناديق الإعلان مع الأداء القوي. إذا كان لديهم صندوق سيئة، فإنها يمكن أن مجرد إغلاقه والبدء من جديد.
لذا احذر من أرقام الأداء. تحدث مشكلة أخرى مع تلك الأموال التي تصبح النجوم (أعتقد بيل ميلر في ليج ماسون). أنها تبدأ صغيرة ثم أدائها الجيد يولد تدفقات المستثمرين. في بعض الأحيان ، يكون من الصعب التفوق في الأداء على صندوق كبير مقارنة بصندوق صغير. لكن أرقام الأداء التقليدية تنظر إلى عودة الصندوق ، وليس إلى متوسط المستثمر. لنفترض أن الصندوق كان 20 مليون دولار في السنة الأولى ، وعاد بنسبة 20٪ ، مما أدى إلى تدفق 100 مليون دولار في بداية السنة الثانية. في السنة الثانية ، يمتلك الصندوق 124 مليون دولار تحت الإدارة ويكسب 5٪. سيحصل الصندوق على معدل عائد لمدة سنتين يبلغ 11.8٪. لكن معظم المستثمرين سيحصلون على 5٪ فقط منذ انضمامهم للسنة الثانية فقط.
استخدام عائد مرجح بالدولار ويمكن للمستثمر العادي أن يتخلف 2.5 نقطة مئوية عن متوسط المبلغ. هذا هو ما حدث في السنوات العشر حتى نهاية عام 2013، وفقا لمورنينغستار. هناك سبب يجعل من الأسهل الحصول على الثراء في استثمار أموال الأشخاص الآخرين بدلاً من أن تستثمر ثرواتك بنفسك.