كتبه باحث اقتصادى / محمد أحمد زكريا شحاته
النجاح في الاستثمار غالبا ما يعني الذهاب ضد الاطباع ومشاعرك الخاصة. أن تفعل خلاف ذلك هو أن تجتاحها الجشع والخوف العام حيث ان لا يزال الخوف هو عاطفة مفيدة من غير الحكمة على سبيل المثال تجاهل الاضطرابات الأخيرة في إيطاليا حيث ارتفعت عوائد السندات استجابةً لمخاوف من أن البلاد قد تكون على الطريق لترك اليورو. على الرغم من أن أسوأ المخاوف قد تراجعت ، إلا أن الائتلاف الذي تم منحه في النهاية مباركة الرئيس لتشكيل حكومة يبدو قادراً على إحداث مشاكل.
هناك ميل طبيعي في هذه الظروف إلى الابتعاد عن أصول منطقة اليورو - وليس فقط السندات (حيث تكون المكافآت ضعيفة بشكل ملحوظ فيما يتعلق بالمخاطر) ولكن الأسهم أيضًا. ومع ذلك ، يمكن لهذه الغرائز أن تخون المستثمرين. هناك حجة لشراء أسهم منطقة اليورو على وجه التحديد لأن عيوبها أصبحت الآن واضحة للجميع.
من بين أوجه القصور أن أوروبا تتقدم في العمر. هذا هو المكان المناسب للعثور على أعمال ناضجة لاضطراب ، بدلا من تلك التي تفعل تعطيل. إن بورصاتها ثقيلة بتكنولوجيات الثورة الصناعية الثانية - السيارات ذات الأسواق الكبيرة ، والبتروكيماويات والآلات - ولكن الضوء على الشركات الرقمية التي تغذي أسواق الأسهم في أمريكا بنوكها هناك وزن كبير في مؤشرات البورصة تبدو رائدة. دويتشه بنك هو هدف من البائعين على المكشوف. لقد تباطأ نمو الناتج المحلي الإجمالي القوي في العام الماضي. للحد من كل شيء ، هناك ثغرات صارخة في تصميم منطقة اليورو. لا يوجد تأمين على مستوى القارة أو التأمين ضد البطالة ، على سبيل المثال. يمكن للكساد السيئ أن يكسر المنطقة بشكل منفصل.
لذلك هناك الكثير لا يحب. كانت تجربة امتلاك الأسهم الأوروبية على المدى الطويل رهيبة للغاية. اليورو Stoxx 50 من الأسهم الكبيرة في منطقة اليورو ليس أعلى الآن مما كان عليه قبل 20 عاما. وشقيقه الأوسع ، الذي يحتوي على 300 شركة غريبة ، هو أدنى بكثير من ذروته في صيف عام 2000. الميل إلى توجيه واضح أمر طبيعي تماما. لكن هناك حالة قوية لفعل العكس تماماً.
كبداية ، تبدو الأسهم في منطقة اليورو رخيصة. عائد الأرباح على Euro Stoxx 50 هو 6.4 ٪. ويقارن ذلك بعائدات أرباح 4.8٪ على مؤشر S & P 500 الأمريكي ، وهو جيد للاقتصاد حيث يدفع الإيداع النقدي أقل من لا شيء ، وحيث تدفع السندات الحكومية الأكثر أمانًا عائدًا سلبيًا بعد تعديل التضخم قد يكون الصبر مطلوبًا لكن مع مرور الوقت فإن احتمالات أن تدفع العملة اليابانية إلى الأسهم في منطقة اليورو جيدة.
ما هو أكثر من ذلك ان هناك مجال لتحسين الأرباح كالبنوك على سبيل المثال وكانت القروض المعدومة والحاجة إلى المزيد من رأس المال بمثابة استنزاف مستمر لأرباحهما. لكن حتى الآن البنوك الكبيرة في إيطاليا في حالة جيدة. يقول إريك لونيرجان من M & G ، وهي مجموعة إدارة أموال: "إذا تحولت أسعار الفائدة في أي وقت إيجابية ، يمكن أن ترى ارتفاعًا كبيرًا في الأرباح". وبالمثل ، فإن الشركات الأخرى ، التي كان لا يزال يتعين عليها أن تشترك في الأجور والإيجارات خلال سنوات الركود في منطقة اليورو ، يمكن أن تقلل من الأرباح إذا استمر الاقتصاد في النمو. في أمريكا ، على النقيض من ذلك ، لا يوجد مجال مقارن لتسارع الأرباح ، لأن الدورة الاقتصادية أكثر نضجاً.
من المؤكد أن اليورو هو بناء متهالك كما أن الدول هي مناطق عملة وتعمل بشكل جيد بشكل مقبول بسبب التحويلات المالية من المناطق الغنية إلى المناطق الفقيرة هذا غائب في منطقة اليورو - وبالتالي الخوف من الانفصال ومع ذلك فإنه من غير الواضح أن هذا ينبغي أن يكون في مرتبة أعلى من أي عدد من حالات عدم اليقين الأخرى.
ما يختار المستثمرون القلق بشأن التغييرات. ففي بداية عام 2016 ، على سبيل المثال كان جبل الديون الصيني مصدرًا للإرهاب في الأسواق المالية الآن يتسبب التثاؤب ولم يحدد سوى عدد قليل من الآثار المترتبة على السياسة الخارجية للرئيس دونالد ترامب في الأسواق بالطريقة التي فعلوها من أجل تفكك اليورو. ومع ذلك قد يتبين أنها ستكون ذات عواقب أكبر المخاطر على اليورو هي فقط أكثر بروزا وعندما تكون المخاطر أكثر وضوحًا ، يميل الناس إلى منحهم الكثير من المصداقية.
النجاح في الاستثمار غالبا ما يعني الذهاب ضد الاطباع ومشاعرك الخاصة. أن تفعل خلاف ذلك هو أن تجتاحها الجشع والخوف العام حيث ان لا يزال الخوف هو عاطفة مفيدة من غير الحكمة على سبيل المثال تجاهل الاضطرابات الأخيرة في إيطاليا حيث ارتفعت عوائد السندات استجابةً لمخاوف من أن البلاد قد تكون على الطريق لترك اليورو. على الرغم من أن أسوأ المخاوف قد تراجعت ، إلا أن الائتلاف الذي تم منحه في النهاية مباركة الرئيس لتشكيل حكومة يبدو قادراً على إحداث مشاكل.
هناك ميل طبيعي في هذه الظروف إلى الابتعاد عن أصول منطقة اليورو - وليس فقط السندات (حيث تكون المكافآت ضعيفة بشكل ملحوظ فيما يتعلق بالمخاطر) ولكن الأسهم أيضًا. ومع ذلك ، يمكن لهذه الغرائز أن تخون المستثمرين. هناك حجة لشراء أسهم منطقة اليورو على وجه التحديد لأن عيوبها أصبحت الآن واضحة للجميع.
من بين أوجه القصور أن أوروبا تتقدم في العمر. هذا هو المكان المناسب للعثور على أعمال ناضجة لاضطراب ، بدلا من تلك التي تفعل تعطيل. إن بورصاتها ثقيلة بتكنولوجيات الثورة الصناعية الثانية - السيارات ذات الأسواق الكبيرة ، والبتروكيماويات والآلات - ولكن الضوء على الشركات الرقمية التي تغذي أسواق الأسهم في أمريكا بنوكها هناك وزن كبير في مؤشرات البورصة تبدو رائدة. دويتشه بنك هو هدف من البائعين على المكشوف. لقد تباطأ نمو الناتج المحلي الإجمالي القوي في العام الماضي. للحد من كل شيء ، هناك ثغرات صارخة في تصميم منطقة اليورو. لا يوجد تأمين على مستوى القارة أو التأمين ضد البطالة ، على سبيل المثال. يمكن للكساد السيئ أن يكسر المنطقة بشكل منفصل.
لذلك هناك الكثير لا يحب. كانت تجربة امتلاك الأسهم الأوروبية على المدى الطويل رهيبة للغاية. اليورو Stoxx 50 من الأسهم الكبيرة في منطقة اليورو ليس أعلى الآن مما كان عليه قبل 20 عاما. وشقيقه الأوسع ، الذي يحتوي على 300 شركة غريبة ، هو أدنى بكثير من ذروته في صيف عام 2000. الميل إلى توجيه واضح أمر طبيعي تماما. لكن هناك حالة قوية لفعل العكس تماماً.
كبداية ، تبدو الأسهم في منطقة اليورو رخيصة. عائد الأرباح على Euro Stoxx 50 هو 6.4 ٪. ويقارن ذلك بعائدات أرباح 4.8٪ على مؤشر S & P 500 الأمريكي ، وهو جيد للاقتصاد حيث يدفع الإيداع النقدي أقل من لا شيء ، وحيث تدفع السندات الحكومية الأكثر أمانًا عائدًا سلبيًا بعد تعديل التضخم قد يكون الصبر مطلوبًا لكن مع مرور الوقت فإن احتمالات أن تدفع العملة اليابانية إلى الأسهم في منطقة اليورو جيدة.
ما هو أكثر من ذلك ان هناك مجال لتحسين الأرباح كالبنوك على سبيل المثال وكانت القروض المعدومة والحاجة إلى المزيد من رأس المال بمثابة استنزاف مستمر لأرباحهما. لكن حتى الآن البنوك الكبيرة في إيطاليا في حالة جيدة. يقول إريك لونيرجان من M & G ، وهي مجموعة إدارة أموال: "إذا تحولت أسعار الفائدة في أي وقت إيجابية ، يمكن أن ترى ارتفاعًا كبيرًا في الأرباح". وبالمثل ، فإن الشركات الأخرى ، التي كان لا يزال يتعين عليها أن تشترك في الأجور والإيجارات خلال سنوات الركود في منطقة اليورو ، يمكن أن تقلل من الأرباح إذا استمر الاقتصاد في النمو. في أمريكا ، على النقيض من ذلك ، لا يوجد مجال مقارن لتسارع الأرباح ، لأن الدورة الاقتصادية أكثر نضجاً.
من المؤكد أن اليورو هو بناء متهالك كما أن الدول هي مناطق عملة وتعمل بشكل جيد بشكل مقبول بسبب التحويلات المالية من المناطق الغنية إلى المناطق الفقيرة هذا غائب في منطقة اليورو - وبالتالي الخوف من الانفصال ومع ذلك فإنه من غير الواضح أن هذا ينبغي أن يكون في مرتبة أعلى من أي عدد من حالات عدم اليقين الأخرى.
ما يختار المستثمرون القلق بشأن التغييرات. ففي بداية عام 2016 ، على سبيل المثال كان جبل الديون الصيني مصدرًا للإرهاب في الأسواق المالية الآن يتسبب التثاؤب ولم يحدد سوى عدد قليل من الآثار المترتبة على السياسة الخارجية للرئيس دونالد ترامب في الأسواق بالطريقة التي فعلوها من أجل تفكك اليورو. ومع ذلك قد يتبين أنها ستكون ذات عواقب أكبر المخاطر على اليورو هي فقط أكثر بروزا وعندما تكون المخاطر أكثر وضوحًا ، يميل الناس إلى منحهم الكثير من المصداقية.