كتبه باحث اقتصادى / محمد أحمد زكريا شحاته
من الصعب أن تدافع عن نفسك بيد واحدة مقيدة خلف ظهرك. ومع ذلك ، فقد طُلب من اقتصاد منطقة اليورو مراراً وتكراراً القيام بذلك. كلما واجهت ضربة ، كان عليها أن تقاوم السياسة النقدية وحدها. قام البنك المركزي الأوروبي بتخفيض أسعار الفائدة إلى الصفر وتحت ، واشترى السندات عن طريق الدلو ، وأعار البنوك بسعر رخيص للغاية. بالكاد تم استخدام السياسة المالية - وأحيانًا تسببت في ضرر أكثر من نفعها. أجبرت أزمات الديون الحكومات في جنوب الكتلة على تشديد أحزمةها. أولئك في الشمال اختاروا أن يفعلوا الشيء نفسه.
يكافح الاقتصاد مرة أخرى ، وقوة النيران في البنك المركزي الأوروبي تتراجع. قال البنك المركزي في 7 مارس إنه سيبقي أسعار الفائدة ثابتة حتى نهاية هذا العام على الأقل ويوسع برنامج القروض الرخيصة للبنوك. وحتى مع ذلك ، لا تتوقع أن يصل معدل التضخم ، 1.5٪ الآن ، إلى هدفه الذي يقترب من 2٪ ولكن أقل من ذلك. أسعار الفائدة لديها بالفعل في الحضيض. لا يمكن توسيع برنامج شراء السندات التابع لها بسهولة لأن مقتنياتها من سندات الحكومة الألمانية قريبة من الحدود القانونية.
لأول مرة منذ عقد من الزمان ، من المتوقع أن تفقد السياسة المالية في منطقة اليورو هذا العام. لكن نطاق التخفيف صغير وتكوينه ليس الأنسب لنمو البدء. لا يوجد في المنطقة ميزانية مشتركة - على الرغم من أن وزراء مالية أعضائها ناقشوا الموضوع في 11 مارس - لذا فإن السياسة العامة هي ببساطة مجموع الخطط المالية لكل دولة على حدة.
تشير هذه الخطط إلى عجز إجمالي أوسع في عام 2019 ، بنسبة 0.8 ٪ من الناتج المحلي الإجمالي. العجز في إيطاليا يتزايد. وكذلك الأمر بالنسبة لفرنسا ، التي يمكن توسيعها عن طريق تقديم تنازلات للمحتجين الذين يقيمون في أواخر العام الماضي. ألمانيا تخطط لفائض أصغر. يتوقع فابيو بالبوني من بنك HSBC ، أن تضيف السياسة المالية 0.2-0.3 نقطة مئوية إلى نمو الناتج المحلي الإجمالي للمنطقة هذا العام. كل المساعدات الصغيرة. لكنه لا يزال قليلاً فقط.
تتمتع بعض الدول بمساحة أكبر للمناورة أكثر من غيرها ، وقد لا تستفيد البلدان التي لديها من هذه الميزة إلى أقصى حد. تأثرت كل من ألمانيا وإيطاليا بشدة ، جزئياً بسبب تباطؤ الطلب على صادراتهما. لكن في حين أن ألمانيا لديها الكثير من المجال المالي ، فإن إيطاليا ، حيث يصل الدين العام لأكثر من 130 في المائة من الناتج المحلي الإجمالي ، قد تخاطر بتخويف الأسواق المالية إذا ما حدث ذلك. دفعة ألمانية ستساعد إيطاليا أيضًا. لكن بعض الاقتصاديين يلاحظون أن ألمانيا كانت تميل إلى تحقيق فوائض أكبر من التوقعات الأولى.
الاستثمار العام لم يتعاف بعد من التخفيضات العميقة خلال سنوات الأزمة. لا يزال نصيبها في الناتج المحلي الإجمالي لمنطقة اليورو أقل مما كان عليه في عام 2007 ؛ في ألمانيا أقل من متوسط المنطقة. تقدر منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية ، التي نشرت يوم 6 مارس تنبؤات اقتصادية قاتمة لمنطقة اليورو ، أنه إذا كانت البلدان التي لديها مجال لتخفيف السياسة - مثل النمسا وهولندا ، وكذلك ألمانيا - قد أنفقت 0.5٪ إضافية من الناتج المحلي الإجمالي لمدة ثلاث سنوات وفي كل البلدان التي أجرت إصلاحًا هيكليًا ، سيكون اقتصاد المنطقة أكبر بنسبة 1٪ على المدى الطويل.
سترحب منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية بهذا التنسيق ، لكن هناك القليل من العلامات على ذلك حتى الآن. تهدف الميزانية المشتركة التي ناقشها وزراء المالية هذا الأسبوع على الأقل إلى تشجيع الاستثمار العام والإصلاح الهيكلي. لكن بناءً على إصرار الشماليين ، الذين يبغضون فكرة التحويلات المالية إلى الجنوب المفترض أن يكونوا مسرفين ، لا يمكن استخدام الميزانية لتحقيق الاستقرار في الاقتصاد في الأوقات العصيبة. التفاصيل الحاسمة ، مثل حجمها ، لم يتم البت فيها بعد.
من الصعب أن تدافع عن نفسك بيد واحدة مقيدة خلف ظهرك. ومع ذلك ، فقد طُلب من اقتصاد منطقة اليورو مراراً وتكراراً القيام بذلك. كلما واجهت ضربة ، كان عليها أن تقاوم السياسة النقدية وحدها. قام البنك المركزي الأوروبي بتخفيض أسعار الفائدة إلى الصفر وتحت ، واشترى السندات عن طريق الدلو ، وأعار البنوك بسعر رخيص للغاية. بالكاد تم استخدام السياسة المالية - وأحيانًا تسببت في ضرر أكثر من نفعها. أجبرت أزمات الديون الحكومات في جنوب الكتلة على تشديد أحزمةها. أولئك في الشمال اختاروا أن يفعلوا الشيء نفسه.
يكافح الاقتصاد مرة أخرى ، وقوة النيران في البنك المركزي الأوروبي تتراجع. قال البنك المركزي في 7 مارس إنه سيبقي أسعار الفائدة ثابتة حتى نهاية هذا العام على الأقل ويوسع برنامج القروض الرخيصة للبنوك. وحتى مع ذلك ، لا تتوقع أن يصل معدل التضخم ، 1.5٪ الآن ، إلى هدفه الذي يقترب من 2٪ ولكن أقل من ذلك. أسعار الفائدة لديها بالفعل في الحضيض. لا يمكن توسيع برنامج شراء السندات التابع لها بسهولة لأن مقتنياتها من سندات الحكومة الألمانية قريبة من الحدود القانونية.
لأول مرة منذ عقد من الزمان ، من المتوقع أن تفقد السياسة المالية في منطقة اليورو هذا العام. لكن نطاق التخفيف صغير وتكوينه ليس الأنسب لنمو البدء. لا يوجد في المنطقة ميزانية مشتركة - على الرغم من أن وزراء مالية أعضائها ناقشوا الموضوع في 11 مارس - لذا فإن السياسة العامة هي ببساطة مجموع الخطط المالية لكل دولة على حدة.
تشير هذه الخطط إلى عجز إجمالي أوسع في عام 2019 ، بنسبة 0.8 ٪ من الناتج المحلي الإجمالي. العجز في إيطاليا يتزايد. وكذلك الأمر بالنسبة لفرنسا ، التي يمكن توسيعها عن طريق تقديم تنازلات للمحتجين الذين يقيمون في أواخر العام الماضي. ألمانيا تخطط لفائض أصغر. يتوقع فابيو بالبوني من بنك HSBC ، أن تضيف السياسة المالية 0.2-0.3 نقطة مئوية إلى نمو الناتج المحلي الإجمالي للمنطقة هذا العام. كل المساعدات الصغيرة. لكنه لا يزال قليلاً فقط.
تتمتع بعض الدول بمساحة أكبر للمناورة أكثر من غيرها ، وقد لا تستفيد البلدان التي لديها من هذه الميزة إلى أقصى حد. تأثرت كل من ألمانيا وإيطاليا بشدة ، جزئياً بسبب تباطؤ الطلب على صادراتهما. لكن في حين أن ألمانيا لديها الكثير من المجال المالي ، فإن إيطاليا ، حيث يصل الدين العام لأكثر من 130 في المائة من الناتج المحلي الإجمالي ، قد تخاطر بتخويف الأسواق المالية إذا ما حدث ذلك. دفعة ألمانية ستساعد إيطاليا أيضًا. لكن بعض الاقتصاديين يلاحظون أن ألمانيا كانت تميل إلى تحقيق فوائض أكبر من التوقعات الأولى.
الاستثمار العام لم يتعاف بعد من التخفيضات العميقة خلال سنوات الأزمة. لا يزال نصيبها في الناتج المحلي الإجمالي لمنطقة اليورو أقل مما كان عليه في عام 2007 ؛ في ألمانيا أقل من متوسط المنطقة. تقدر منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية ، التي نشرت يوم 6 مارس تنبؤات اقتصادية قاتمة لمنطقة اليورو ، أنه إذا كانت البلدان التي لديها مجال لتخفيف السياسة - مثل النمسا وهولندا ، وكذلك ألمانيا - قد أنفقت 0.5٪ إضافية من الناتج المحلي الإجمالي لمدة ثلاث سنوات وفي كل البلدان التي أجرت إصلاحًا هيكليًا ، سيكون اقتصاد المنطقة أكبر بنسبة 1٪ على المدى الطويل.
سترحب منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية بهذا التنسيق ، لكن هناك القليل من العلامات على ذلك حتى الآن. تهدف الميزانية المشتركة التي ناقشها وزراء المالية هذا الأسبوع على الأقل إلى تشجيع الاستثمار العام والإصلاح الهيكلي. لكن بناءً على إصرار الشماليين ، الذين يبغضون فكرة التحويلات المالية إلى الجنوب المفترض أن يكونوا مسرفين ، لا يمكن استخدام الميزانية لتحقيق الاستقرار في الاقتصاد في الأوقات العصيبة. التفاصيل الحاسمة ، مثل حجمها ، لم يتم البت فيها بعد.