الاصول الغير ملموسه تغير الاستثمار

باحث اقتصادى / محمد أحمد زكريا شحاته 

نتيجة بحث الصور عن ‪intangible assets‬‏


عندما كنت تعمل كمحلل الأسهم في بنك الاستثمار، مهمتك واضحة. ومن أجل تمشيط جميع البيانات التي أدلى بها المديرين التنفيذيين للشركات، لتنظيف اتجاهات الصناعة والوصول إلى توقعات دقيقة لأرباح الشركة. تحقيق هذا وعملائك سوف تكون سعيدة وسوف الاختيار مكافأة الخاص بك لديها العديد من الأرقام.


ولكن هل كل هذا الجهد جدير بالاهتمام؟ ليس بقدر ما كان عليه أن يكون، وفقا ل فنغ قو وباروخ ليف، الكتابة في العدد الأخير من مجلة المحللين الماليين *. وتخيل الباحثون أن المستثمرين يمكن أن تتنبأ تماما أرباح الربع المقبل لجميع الشركات. ثم افترضوا أن المستثمرين اشتروا جميع الأسهم التي كانوا يتوقعون أن تلبي أو تغلب على توافق آراء المحللين؛ وأن المستثمرين قد يقصرون (أي الرهان على انخفاض السعر) مخزونات تلك التي كان متوقعا عدم التوصل إلى تقديراتهم. جعلوا استثماراتهم قبل شهرين من نهاية فترة إعداد التقارير الفصلية وخرج من مواقعهم بعد شهر واحد من انتهاء الربع).

والسؤال المثير للفضول هو سبب انخفاض تلك العائدات. ويرى المؤلفون أن هذا الانخفاض يرجع إلى الأهمية المتزايدة للاستثمارات غير الملموسة في العقود الأخيرة (في مجالات مثل تطوير البرمجيات أو العلامات التجارية). وقد يكون هذا الاستثمار محركا كبيرا لنمو القيمة.

وقد كافح المحاسبون للتكيف. إذا اشترت إحدى الشركات أصولا غير ملموسة، مثل براءة اختراع، من شركة أخرى، فإنها تصنف كأصل في الميزانية العمومية. ولكن إذا كانت غير ملموسة في الأعمال التجارية، والتي تصنف على أنها نفقات، وبالتالي خصم من الأرباح. وكما لاحظ المؤلفون: "إن الشركة التي تتبع استراتيجية ابتكارية تقوم على عمليات الاستحواذ ستبدو أكثر ربحية وأصولا من مؤسسة مماثلة تقوم بتطوير ابتكاراتها داخليا".

ونتیجة لذلك، یقول الباحثون إن الأرباح لم تعد مثل ھذا المقیاس الجید لأرباح الشرکة، وبالتالي قد لا تکون دلیلا مفیدا لأداء الحصة المستقبلیة. ولتقييم هذا الاقتراح، قاموا بتقسيم الشركات إلى خمس خميسات استنادا إلى استثماراتهم غير الملموسة. ومن المؤكد أن المزيد من الشركات تنفق على الأصول غير الملموسة، وكلما انخفض العائد الزائد المتاح لأولئك الذين يتوقعون بشكل صحيح الأرباح.

وتعكس رسالة الورقة موضوعات كتاب جديد ** من جوناثان هاسكل وستيان ويستليك، الذي يستكشف تأثير الأهمية المتزايدة للأصول غير الملموسة في الاقتصادات الحديثة. ويرى الكتاب وجود صلة بين سجل الإنتاجية الضعيف للعديد من الاقتصادات الرائدة منذ أزمة العشرين.

والمشكلة هي أن الأصول غير الملموسة لها تداعيات. قد تقوم الشركة ببحوث مكلفة وتطوير، ولكن المكاسب يمكن أن تتحقق من قبل الشركات الأخرى. لا يمكن إلا لعدد قليل من الشركات (أمثال غوغل) تحقيق الحجم اللازم لتحقيق ميزة موثوقة من استثماراتها غير الملموسة. وخلافا للآلات والمعدات، قد تكون قيمة الأصول غير الملموسة محدودة. وبالتالي فإن مخاطر الفشل قد تضع الشركات قبالة الاستثمار غير الملموس.

هذه أخبار جيدة وأخبار سيئة للمستثمرين. فمن ناحية، قد يفسر السبب في أن الأرباح ظلت مرتفعة بالنسبة إلى الناتج المحلي الإجمالي. ومن الناحية النظرية، كان من المفترض أن تجلب العوائد المرتفعة الكثير من الاستثمارات، وينبغي أن تؤدي المنافسة الناتجة إلى خفض الأرباح. ولكن صعوبة استغلال الأصول غير الملموسة قد تكون قد حالت دون ذلك. ومن ناحية أخرى، فإن إحجام العديد من الشركات عن الاستثمار في الأصول غير الملموسة قد يحد من نطاق نموها في المستقبل. وسيواجه المستثمرون الذين يبحثون عن مخزونات النمو خيارا مقيدا، وستكون هذه الشركات واضحة للجميع بحيث أنهم سيحصلون على تقييم مرتفع جدا.


Disqus Comments